今天，策略哥来给大家拆解一只国内负极包覆材料龙头企业——信德新材的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

【资料图】

一、基本面投资逻辑

1）国内负极包覆材料龙头，充分受益快充趋势

公司是锂电负极包覆材料龙头，2021年底国内产能市占率近34%，稳居第一，覆盖主流负极客户璞泰来、杉杉、贝特瑞、凯金、翔丰华等。2021年负极包覆材料收入占比67%，橡胶增塑剂占比19%，裂解萘馏分占比14%。

2018-2021年，公司收入从1.63亿元增长至4.92亿元，3年CAGR达44%，归母净利润从0.36亿元增长至1.38亿元，3年CAGR达56%，2022前三季度实现营业收入6.95亿元，同比增长106.57%，归属于上市公司股东的净利润1.21亿元，同比增长10.16%。

图表2：公司主要产品介绍

2）快充、硅负极驱动下高速增长，行业集中度较高格局稳固

石墨负极材料与电解液接触过程中会导致容量衰减、循环性能低、首效低等问题，包覆材料可有效改善石墨负极首效、首次可逆容量、循环性能，此外有效提高倍率，是快充必备的核心材料。人造石墨/天然石墨/硅基负极包覆材料添加比例为15%/11%/20%（上限），预计在快充&硅基负极驱动下，包覆材料行业需求将以超越电车行业的速度增长，2021-2025共4年CAGR达68%。

包覆材料是负极材料上游的细分行业，行业市场参与主体较少，CR3达60%，CR5达74%，行业集中度较高，当前整体产能水平在7.5万吨，与负极行业需求较为匹配，当前不存在产能过剩情况；按照产能口径，公司份额领先，2021年底在国内市占率达34%，包覆材料占比负极成本3%左右，负极向上延伸意愿不强，负极包覆材料竞争格局有望保持稳固。

3）公司客户优质黏性较强，产销持续保持旺盛

公司与负极主要龙头（包括人造石墨和天然石墨）合作多年，2011、2012、2013、2016、2017年开始分别与凯金能源/杉杉股份/璞泰来/贝特瑞/中科星城合作，一路伴随负极企业成长为龙头；从收入结构来看，2021年璞泰来/贝特瑞/杉杉股份/凯金能源销售金额占比分别为30.69%/10.82%/9.69%/5.46%，客户结构分散。

公司作为负极上游细分环节龙头（2021年底国内产能市占率近34%）享有较高的议价权，此外与江西紫宸、杉杉、贝特瑞、中科星城签订战略合作协议，进一步强化核心供应商地位，2019-2021年产能利用率皆保持在100%附近，反映公司客户关系良好产销无忧。

二、技术面信号

1）股性来看，这股属于流通市值不到17亿多的小盘股，盘小股性活，容易得到资金的炒作。同时，这股属于锂电池+新材料+碳纤维+高压快充等多概念叠加品种，具备一定的联动炒作概率。

2）技术分析来看，这股从2022年上市高点119.33位置一路震荡下跌至46.90，股价调整时间较长，风险释放较为充分。同时，在46.90低点诞生之后，这股低位开始不断的补量，且伴随着典型的放量上涨、缩量下跌特征，量价关系较为健康，中短期均线系统也开始多头排列。建议可以沿着5、10日均线位置跟踪，以中短线思维对待即可。

风险提示：

下游需求不及预期；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；行业竞争加剧。

参考资料：

20230421-国海证券-信德新材-2022年报及2023一季报点评：Q1环比改善，一体化扩产稳步推进

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