公司发布2023 年半年报：2023 年上半年实现营业收入14.43 亿元、归母净利润-0.98 亿元、扣非归母净利润-1.36 亿元，同比分别增长-38.86%、-128.52%、-139.53%。其中2023Q2 实现营业收入8.24 亿元、归母净利润0.52 亿元，同比分别增长-27.78%、3329.80%，环比分别增长33%、135%。

基因测序仪装机超预期、有望带动耗材业务增长。报告期内公司基因测序仪全球新增销售装机总数同比增长63%，累计销售装机数量超2910 台（2022年报2500 台），装机量的快速增长为后续提升客户试剂消耗量奠定了基础。

2023 年上半年公司基因测序仪业务实现收入10.97 亿元，同比增长39.89%。

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其中仪器设备4.59 亿元，同比+35.69%；试剂耗材6.24 亿元，同比+42.12%；服务及其他0.15 亿元，同比+96.22%。

专利诉讼进展减小全球拓展阻碍，海外放量可期。

专利诉讼获得重大进展：EPO 裁决Illumina 的EP3002289 专利无效，至此公司大部分涉诉国家和地区的业务拓展将不再受到影响。

加强海外投入：报告期内公司在全球范围内新增医疗器械注册及备案凭证25 张。同时完善全球营销服务网络，海外员工人数较2022 年底增长35%，新增5 个业务覆盖国家，同时在全球四大业务区域新引入20 多家渠道合作伙伴，全球服务累计超过2,400 个用户（2022 年报2000 个）。

基因测序四大业务区放量：T 系列产品在大人群队列项目、临床应用及农业育种方向的生态圈建设下，大中华区实现测序业务收入（下同）6.95 亿元、同比+36.42%；阿联酋、泰国等国家基因组项目带动，亚太区收入1.84亿元、同比+10.99%；单细胞、时空、百万微生物等国际大科学项目推动，欧非区收入1.44 亿元、同比+83.55%；美洲区今年全线产品开售，实现收入7,440.50 万元，同比+141.30%。

受新冠高基数影响，实验室自动化和新业务收入分别下降87%、68%，但常规业务进展顺利。实验室自动化中与公共卫生防控不相关的常规业务实现收入7,679.42 万元，环比2022 年下半年+25.32%。新业务板中超声影像平台报告期累计服务科研客户及临床入院超100 家，其中三甲医院超50 家。

盈利预测与投资建议。我们看好设备铺设助耗材放量+客户及生态圈拓展+与Illumina 专利和解后国际拓展加速为公司成长提供确定性，预计公司2023-2025 年净利润分别为-1.71/1.04/4.11 亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：新冠高基数、国际关系、外汇、研发、竞争风险等。

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